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九陽股份(002242):長短期需求放量 龍頭九陽高增可期

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421 2 春天水鄉 Lv.6 發表于 · 2020-7-1 17:56 舉報 只看樓主 復制 倒序瀏覽 |
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九陽股份(002242):長短期需求放量 龍頭九陽高增可期

類別:公司 機構:萬聯證券股份有限公司 研究員:陳雯/王鵬/李瀅 日期:2020-07-01

   報告關鍵要素:

     突如其來的新冠肺炎席卷全球,由于個人衛生安全考慮,普通民眾的飲食習慣完全改變,家庭廚房的使用頻率激增,直接刺激了廚用小家電的需求。公司是廚用小家電三大龍頭之一。公司從豆漿機起家,向全品類小家電轉型。目前確立了“SKY”(飯煲、豆漿機、破壁機) 三大高端產品線。未來隨著居民消費的進一步升級,對健康飲食的需求逐步提升,公司的客單價和銷量還有進一步提升的空間。同時公司成功搭上流量時代的快車,借由各種互聯網營銷渠道,將自己的產品推薦給廣大的年輕消費者群體。我們認為在短期疫情刺激,長期消費升級的雙重邏輯下,龍頭九陽股份能夠依托自身品牌、資金、渠道、經營等多方面的優勢,不斷的開辟產品新市場,塑造品牌新形象,分享行業紅利并不斷擴充自身的市場份額。

    投資要點:

    消費升級帶來小家電行業的發展機會,小家電滲透率低,未來市場空間廣闊:隨著國民可支配收入的提高,家電消費會逐漸從必選的白電領域轉向代表品質生活的可選小家電。目前我國大部分小家電相較于發達國家,普及率仍然偏低,未來發展的潛力巨大。

    疫情刺激小家電短期需求:疫情期間居民被迫滯留在家,自己下廚做飯的需求井噴,從而帶動了廚用小家電領域的行業需求,進一步促使20 年一季度企業的經營情況超預期。

    公司是廚用小家電領域的龍頭企業,多條產品線都享有行業前三的市場占有率:公司從豆漿機起家,發展到現在已經完成了在小家電領域的全面布局。公司從18 年開始明確高端的產品定位,先后推出了單價高、性能強“SKY”系列,通過技術上的創新抬高產品的單價,也在市場上獲得了不錯的反饋。

    公司收購美國高端小家電品牌Shark Ninja,正式涉足清潔小家電領域:清潔小家電的滲透率和發達國家相比存在巨大的差距,中國未來的市場空間可期。公司收購美國知名吸塵器品牌Shark 后,完成了在清潔小家電領域卡位。Shark 也依托九陽的市場和品牌優勢,加快本土化的布局。

    盈利預測及投資建議:我們預計公司20-22 年歸母凈利潤為9.12/10.56/11.89 億元,同比增長10.62%/15.84%/12.55%,對應EPS 分別為1.19/1.38/1.55 元,6 月29 日股價對應PE 為31.30/27.03/24.01 倍。我們采用PE 相對估值法,根據可比公司估值分析,首次覆蓋給予“增持”評級。

    風險因素:市場風險;宏觀經濟風險;競爭加劇風險;疫情風險

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因小果大
Lv.7
發表于 2020-7-2 14:28 復制 2樓 只看該作者
通過技術上的創新抬高產品的單價

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無聲無息5
Lv.4
發表于 2020-7-2 15:07 復制 3樓 只看該作者
分享行業紅利并不斷擴充自身的市場份額

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