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福萊特(601865):中報預增符合預期 持續看好光伏玻璃競爭格局

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483 1 春天水鄉 Lv.6 發表于 · 2020-7-1 18:01 舉報 只看樓主 復制 倒序瀏覽 |
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福萊特(601865):中報預增符合預期 持續看好光伏玻璃競爭格局

類別:公司 機構:新時代證券股份有限公司 研究員:開文明 日期:2020-07-01

    事件:公司發布2020H1 業績預增公告,預計2020H1 歸母凈利潤4.2-4.7億元,YoY 60.92%-80.08%

    點評:上半年業績高增長基本符合預期,光伏玻璃競爭格局優公司發布2020H1 業績預增公告:預計2020H1 實現歸母凈利潤4.2-4.7 億元,YoY+60.92%~80.08%;扣非后歸母凈利潤4.1-4.6 億元,YoY+73.73%~94.92%。

    對應2020Q2 歸母凈利潤2.05-2.55 億元,YoY +34.87%~67.76%,QoQ-4.65%~+18.6%。符合市場預期。

    業績增長來自于銷量、價格與成本共振

    業績高增長的主要原因包括:(1)產能擴張及雙玻滲透率提升帶來的銷量增長;(2)盡管上半年光伏玻璃價格有所下降,但均價仍高于去年同期;(3)部分原材料(純堿)及燃料(天然氣)價格下降及公司生產效率提高。

    光伏悲觀預期正在扭轉,下半年光伏玻璃價格有望反彈由于光伏玻璃產能較為剛性,受上半年疫情對需求的影響,光伏玻璃價格連續下調,3.2mm 鍍膜玻璃均價由年初29 元/平米下調至24 元/平米,2mm 鍍膜玻璃均價由21 元/平米最低下調至19.5 元/平米,受益雙玻需求提升,目前穩定在20 元/平米。隨著下半年特別是四季度需求的增長,我們預計下半年光伏玻璃供需格局明顯改善,預計最早8-9 月份光伏玻璃價格有望迎來反彈。

    啟動20 億定增,擴產加速推動龍頭地位進一步穩固公司近期啟動非公開發行預案,擬募資20 億元,14 億元用于年產75 萬噸光伏組件蓋板玻璃二期項目,6 億元用于補充流動資金。公司是全球第二大光伏玻璃制造商,本次擴產進一步提升規模和市占率,龍頭地位進一步穩固。

    持續看好光伏玻璃競爭格局

    我們認為光伏平價時代正在開啟,光伏需求空間廣闊。光伏玻璃環節呈現典型雙龍頭格局,CR2 超50%,龍頭擴產帶來集中度進一步提升。

    盈利預測與投資建議

    考慮到玻璃價格的下調,謹慎調整盈利預測,預計公司2020-2022 年歸母凈利潤分別為10.65、13.4、17.05 億元,同比分別增長48.5%、25.7%、27.2%,對應EPS 分別為0.55、0.69、0.87 元,當前股價對應2020-2022 年動態PE分別為34.4、27.4、21.5 倍。維持“強烈推薦”評級。

    風險提示:光伏需求不及預期,價格下跌超出預期、產能釋放不及預期

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因小果大
Lv.7
發表于 2020-7-2 15:39 復制 2樓 只看該作者
龍頭地位進一步穩固。

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