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聯創光電(600363):電子、軍工、激光、超導四輪驅動 蓄勢待發

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436 1 春天水鄉 Lv.6 發表于 · 2020-7-1 18:04 舉報 只看樓主 復制 倒序瀏覽 |
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聯創光電(600363):電子、軍工、激光、超導四輪驅動 蓄勢待發(買入)

類別:公司 機構:國海證券股份有限公司 研究員:蘇立贊/范益民 日期:2020-07-01

    投資要點:

    背光源和智能控制器增長強勁,線纜業務積極轉型升級。公司是光電子骨干企業,光電子器件和電線電纜是其傳統主業。1)光電子器件方面,公司已實現LED 外延-芯片-器件-模組到應用產品的全產業鏈布局,其中,拳頭產品背光源已是國內眾多知名手機品牌認可和重視的核心供應商,據證券日報網報道稱,公司該產品出貨量位居國內第二。2019 年背光源業務營收同比增長73.71%,對公司總營收貢獻達38%;背光源業務子公司聯創致光近期與南昌地方國資設立合資公司,有助于擴大公司產能,并利用地方優勢資源,進一步打開成長空間;智能控制器在保持市占率平穩的情況下,通過降本提效等精益管理舉措和受益于匯率變動,2019 年凈利潤同比增長30.34%。2)線纜方面,受市場競爭白熱化和下游需求低迷的影響出現較大下滑,但國內高端線纜市場仍呈現供不應求狀態,公司正積極推進業務轉型升級。

    老牌軍工企業,全面深耕壯大軍工業務。公司早期整合了軍工746廠(江西聯創特種微電子前身)和834 廠(北方聯創通信前身),在軍用半導體分立器件、通信設備等方面均有布局,承擔著國家重點工程和武器裝備配套電子元器件的科研生產任務,涉及航天航空、兵器等多個領域。我國正加快推進一流軍隊建設,軍工行業下游需求旺盛,公司軍工業務有望煥發新生。

    聯手中物院布局激光業務,首批訂單陸續交付,有望成為新的業績增長點。公司與中物院十所達成深度合作機制,高起點切入激光賽道,雙方成立激光技術產業化運營公司中久光電,并發起中久激光產業項目。我國激光應用領域的不斷擴展以及應用深度的加大,為行業打開成長空間,據前瞻產業研究院數據,預計2024 年我國激光產業(上中下游)整體市場規模將達到4301 億元,行業規模增速在20%左右。

    中久光電的大功率高亮度尾纖LD 泵浦源產品打破了國外的技術封鎖,改變了國內半導體激光產業核心部件長期依賴進口的現狀,且成本更低;并完成大功率半導體激光模塊封裝生產線建設,據公司在投資者關系互動平臺披露,年初獲得某軍工項目產品訂單,目前已在陸續交貨中。隨著公司未來產能的持續提升,激光業務有望成為公司新的業績增長點。

    進軍高溫超導領域,掘金廣闊藍海市場。公司于2019 年7 月公告兆瓦級超導磁體感應加熱裝置研制成功,并計劃用三年左右時間達到年產200 臺生產能力。高溫超導加熱裝置可實現對大尺寸金屬工件快速高效加熱,且加熱溫度均勻性和一致性較好,特別適用于軍工、航空航天、高鐵等對品質要求較高的領域,未來有望逐步實現對大型、中型鋁擠壓等金屬加工設備的替代,市場空間廣闊。公司正全力推進業務落地,與中國鋁業、中國忠旺、西部超導等金屬加工行業的龍頭企業深度接洽,且將進一步向更多領域開拓。

    盈利預測和投資評級:首次覆蓋,給予買入評級。公司立足傳統主業并積極推進轉型升級,大力布局激光、超導等新業務,預計2020-2022 年歸母凈利潤分別為2.35 億元、3.10 億元以及3.88 億元,對應EPS 分別為0.53 元、0.70 元及0.88 元,對應當前股價PE分別為28 倍、22 倍及17 倍,首次覆蓋,給予買入評級。

    風險提示:1)傳統業務下滑;2)激光業務進展不及預期;3)超導業務開拓進度不及預期;4)系統性風險。

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因小果大
Lv.7
發表于 2020-7-2 15:40 復制 2樓 只看該作者
激光業務有望成為公司新的業績增長點。

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