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聯化科技(002250):二季度業績超預期 步入新一輪成長期

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420 2 春天水鄉 Lv.6 發表于 · 2020-7-1 18:08 舉報 只看樓主 復制 倒序瀏覽 |
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聯化科技(002250):二季度業績超預期 步入新一輪成長期

類別:公司 機構:新時代證券股份有限公司 研究員:程磊 日期:2020-07-01

    事件:

    公司公告2020 年半年度業績預告,2020 年上半年預計實現凈利8000-12000 萬,同比下降49.70%-66.46%,2020 年第二季度單季度實現凈利1.17-1.57 億

    單季度利潤同比、環比均大幅改善,業績向上拐點確認因疫情影響,公司湖北生產基地停產,臺州基地開工延后,使得2020年第一季度公司虧損3680 萬。二季度以來,公司開工順利,訂單飽滿,業績環比大幅提升。盡管鹽城子公司仍處停產狀態,部分功能化學品價格已回落至合理水平,但公司單季度業績依然同比增長34.48%-80.46%,業績超預期。

    6 月24 日響水縣工信局公示江蘇聯化及鹽城聯化部分項目通過縣級復產驗收并提請市級復核,通過市級復核后,公司相關產線將可以復產。類比此前鹽城其他企業復產過程,我們認為江蘇聯化及鹽城聯化將在2020 年三季度復產,公司迎來業績向上拐點。

    農藥CDMO 業務重回正軌,醫藥CDMO 業務持續放量隨著鹽城重要子公司的復產,公司農藥CDMO 業務將重回正軌,同時公司與全球農化巨頭戰略合作緊密,截止2020 年一季度末,賬面預收款已達5億(預收款+非流動負債中的一年以上預收款),未來新增項目眾多,我們預計公司農藥CDMO 業務未來將保持10%-15%增速,重回成長道路。

    截止2019 年底,公司已有14 個商業化醫藥CDMO 項目,臨床三期項目28 個,并已拓展至API 特色原料藥領域,同時臺州募投項目已于2019 年8月投產,醫藥業務持續放量,進入高速發展期。

    核心競爭力不減,開辟全新成長賽道,維持“強烈推薦”評級公司客戶粘性強,技術研發實力卓越,并且已成功切入醫藥CDMO 賽道,業績向上拐點已至,在優質賽道上步入新一輪成長期。暫不考慮保險賠償及出售土地帶來的非經常性收益(公司營業中斷險保費上限為6.94 億;公司擬出售小微企業園區部分廠房,預計產生利潤約1.26 億),我們預測公司2020-2022 年業績分別為4.25、8.34、10.19 億,當前股價對應PE 分別為46、23、19 倍,維持“強烈推薦”評級。

    風險提示:下游需求低迷,產品價格大幅下降,新項目投產不及預期

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因小果大
Lv.7
發表于 2020-7-2 14:30 復制 2樓 只看該作者
公司客戶粘性強,技術研發實力卓越。

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無聲無息5
Lv.4
發表于 2020-7-2 15:05 復制 3樓 只看該作者
新項目投產不及預期

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