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寧波高發(603788)公司點評:國民小神車來襲 提振下游客戶銷量

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449 2 春天水鄉 Lv.6 發表于 · 2020-7-1 18:10 舉報 只看樓主 復制 倒序瀏覽 |
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寧波高發(603788)公司點評:國民小神車來襲 提振下游客戶銷量

類別:公司 機構:浙商證券股份有限公司 研究員:劉文婷 日期:2020-07-01

    報告導讀

    五菱宏光MINI 熱銷,訂單超過16000 臺。

    投資要點

    國民電動小神車,預售訂單超預期

    上汽通用五菱推出創新車型,國民代步小神車——宏光MINI。宏光MINI 在5月28 日開啟預售,售價2.98-3.88 萬元,引起強烈關注。目前預售訂單超過16000臺,超市場預期。宏光MINI 目標用戶在一至五線城市均有覆蓋,購車人群中一線和新一線的城市年輕人居多,以代步作為核心購車需求。我們認為宏光MINI 熱銷未來具有較強的持續性,主要原因:(1)宏光MINI 綜合產品力較強,其車身小巧、配置豐富(含胎壓監測、ABS 等配置);(2)宏光MINI同級別車型定價具有稀缺性,國內微型電動車價位區間普遍在5 萬-8 萬。

    上汽通用五菱復蘇明顯,產業鏈有望受益

    上汽通用五菱是寧波高發核心客戶之一,其配套核心產品包括換擋控制器、電子油門踏板、拉索。5 月上汽通用五菱產量已恢復至11 萬臺,同比增長27%。其中五菱品牌(除五菱宏光)銷量2.6 萬輛,同比+46%,強勢反彈。新寶駿迎來新車周期,RS-3、RM-5 等車型帶動銷量,5 月超7500 輛,同比+318%。RC-5、RS-7、RM-C 等車型將上市,銷量高增長有望持續。寧波高發有望受益于下游核心客戶產銷企穩復蘇。

    電子檔替代手/自動檔,迎接行業紅利

    電子檔具有輕量化、體積小、安全性高、設計精美等優勢,未來三年有望迎來加速滲透。自主品牌吉利、長城、長安在售車型中可選電子檔顯著增加,例如博越、長城F7、長安Uni-T 等車型均搭載電子檔。我們預計公司將受益于電子檔普及應用以及進口替代,并實現高速增長。

    盈利預測及估值

    受益于下游客戶企穩復蘇+電子檔加速應用,我們預計2020、2021 年公司歸母凈利潤分別為1.8 億、2.3 億,對應當前股價PE 分別為22 倍、17 倍,給予2021 年25 倍估值,對應目標價26 元,維持“買入”評級。

    風險提示:核心客戶銷量下滑;電子檔滲透率提升不及預期。

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因小果大
Lv.7
發表于 2020-7-2 14:32 復制 2樓 只看該作者
宏光MINI 來一臺

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無聲無息5
Lv.4
發表于 2020-7-2 15:05 復制 3樓 只看該作者
下游核心客戶產銷企穩復蘇

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