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傲農生物(603363):優秀創業基因 踏上成長之路

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408 1 春天水鄉 Lv.6 發表于 · 2020-7-1 18:14 舉報 只看樓主 復制 倒序瀏覽 |
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傲農生物(603363):優秀創業基因 踏上成長之路

類別:公司 機構:國泰君安證券股份有限公司 研究員:鐘凱鋒/李曉淵/魯家瑞 日期:2020-07-01

    本報告導讀:

    公司在優秀創業團隊帶領下,利用資金、防疫、地域布局等優勢,不斷擴大養豬產能并進一步深化產業鏈條,有望踏上成長快車道。

    投資要點:

    首次覆蓋給予增持評級。我們認為,生豬養殖作為業績提升核心,隨著公司產能逐步釋放,我們預計20-22 年公司EPS 為2.12 元/2.42 元/3.16 元,綜合相對估值和絕對估值,給予目標價33.9 元,對應2020 年13.35 倍PE。

    優秀創業團隊是公司的第一生產力。公司董事長極具創業基因,打造出優秀創業文化,公司通過高效的管理體系、完善到位的激勵機制,將專業、年富力強的管理層和人才團隊組織起來,加速自身產業發展,向著成為“世界領先的農牧企業”的目標前進。

    多重優勢推動產能擴張,公司出欄量持續增長,成本有望逐步下滑。預計20-22 年公司年出欄將不低于150/300/600 萬頭生豬。公司建立“以種豬繁育為主,帶動商品豬養殖”的生豬養殖模式,母豬方面,公司擁有2 家國家育種核心場,強力保障母豬產能,預計2020 年底,公司母豬存欄約30 萬頭。產能布局和建設方面,公司養殖區域集中在重點豬肉消費區,獲取最大化價值,并且可以與臨近母豬場、飼料廠相互配套,形成區域管理優勢;建設方面,公司通過對內整合、對外投資合作,跑馬圈地,豬場產能將大幅增長。此外,公司擁有的完善的生豬育種、養殖和防疫體系,不斷提升公司生產效率,隨著公司產能逐步釋放,公司養殖成本中樞有望下移。

    公司逐步完善“飼料+養殖”全產業鏈布局,向未來“飼料+養殖+屠宰”一體化產業鏈發展,增強企業盈利能力。2019 年公司飼料產能超 350 萬噸,擴大除豬飼料外品類占比,全面升級仔豬營養三階段產品,實現了精準營養、精準飼喂,提高下游養豬生產效率。并此外在 2020 年公司進行縱向整合,控股廈門銀祥肉業,布局屠宰業務,建立了福建區域“飼料供應+生豬養殖+屠宰加工”一體化產業鏈,增強公司盈利能力。

    投資風險:疫情風險、原材料價格及生豬價格波動風險。

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因小果大
Lv.7
發表于 2020-7-2 15:03 復制 2樓 只看該作者
養殖成本中樞有望下移。

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